Aujourd’hui plus que jamais, l’Empire du Milieu se révèle important pour la croissance mondiale. En effet, l’économie chinoise devrait conserver un taux de croissance élevé l’année prochaine

Bien que la croissance du produit intérieur brut (PIB) de la Chine ait ralenti, passant de 9,5% au deuxième trimestre à 9,1% au troisième trimestre de cette année, elle se maintient néanmoins largement au-dessus des taux de croissance du PIB des pays industrialisés. Il en sera probablement de même en 2012, le Fonds monétaire international (FMI) tablant sur une croissance moyenne du PIB chinois de 9,0%.

C’était déjà grâce à la forte demande en provenance des pays émergents tels que la Chine que l’économie mondiale a pu se remettre de la crise financière. Face aux incertitudes globales, le regard se tourne actuellement à nouveau vers la Chine. L’Empire du Milieu pourra-t-il, une fois de plus, contribuer à stabiliser l’économie mondiale?

Alors que la conjoncture en Chine a longtemps été portée par de fortes exportations, c’est maintenant la solide consommation domestique qui nourrit les espoirs. Récemment, la confiance des consommateurs s’est améliorée, après une baisse temporaire au premier trimestre 2011. L’activité des détaillants s’est rétablie, les ventes de détail nominales augmentaient à un rythme de 17,7% en septembre, alors qu’en août elles s’affichaient à 17%.

La production industrielle en septembre affichait une progression de 13,8% en variation annuelle, contre 13,5% en août. Cela témoigne d’un net rétablissement de la production industrielle. D’autres données, telles que la production de ciment ou la demande d’acier, indiquent également une nette reprise de l’activité économique en Chine.

D’un autre côté, les chiffres de vente sur le marché automobile indiquent un léger recul, de même que le nombre de passagers des compagnies aériennes, qui a également légèrement baissé. La faiblesse actuelle sur le marché immobilier ne se reflète pas encore dans les données relevées cet été. Durant cette période, la croissance des crédits en Chine n’a que faiblement diminué, mais les craintes face à l’inflation ont entraîné en Chine une politique monétaire plus restrictive, qui devrait continuer à impacter négativement la croissance du crédit.

Dans un même temps, on s’attend à un assouplissement de la politique monétaire au cours des prochains mois, en partie dû au fléchissement de la pression inflationniste. Le taux d’inflation en Chine devrait ainsi descendre en dessous de 5% au quatrième trimestre. Au cours des dernières semaines, la baisse du prix des denrées alimentaires a été la cause principale de la détente sur les prix à la consommation.

Un coup d’œil global sur les tendances statistiques offre une image relativement inchangée de l’activité économique en Chine entre le deuxième et le troisième trimestre, malgré un affaiblissement notable de la croissance des exportations.

Comparé à la même période l’an dernier, les exportations ont augmenté de 15,9% en octobre, contre une hausse de 17,9% en juin. La croissance économique reste néanmoins forte en Chine, illustrée par une nette reprise de l’activité au mois de septembre après l’impact négatif du tremblement de terre au Japon sur l’offre. D’un autre côté, les stocks, dont le niveau avait rapidement reculé au deuxième trimestre, ont été reconstitués en août et en septembre.

Les investisseurs ont de plus en plus d’opportunités de participer à la tendance potentiellement haussière en Chine. Diverses possibilités sont à leur disposition; par exemple, les investisseurs peuvent profiter de certificats «open-end» sur de grands indices tels que le Hang Seng China Entreprises ou le FTSE Xinhua China 25. Ces deux indices reproduisent le marché des actions chinoises négociées à la bourse de Hongkong. L’indice FTSE Xinhua China 25 est composé d’actions H et de Red Chips négociées à la bourse de Hong­kong. Les actions H sont des titres d’entreprises chinoises cotées en dollars de Hongkong ou en dollars américains et qui peuvent être négociés par des étrangers, contrairement aux actions dites A qui ne sont accessibles qu’aux Chinois résidant en Chine et à quelques institutions étrangères.

On appelle Red Chips les titres d’entreprises fondées à Hongkong dans lesquelles le gouvernement chinois détient, directement ou indirectement, une participation importante. Ils sont cotés en dollars de Hongkong. L’indice Hang Seng China Enterprises est aussi composé d’actions H. Il est composé de 45 entreprises représentant environ 70% de la capitalisation totale de la bourse de Hong­kong.

Le mode de fonctionnement des certificats «open-end» est très simple. Le certificat augmente de 5% environ quand l’indice de référence augmente de 5%, et inversement. Il convient toutefois de faire attention à la devise dans laquelle le certificat est libellé et s’il dispose, ou non, d’une couverture de change (quanto).

LE TEMPS
Pierre-Antoine Cottier
 Private Investor Products Group Switzerland, Goldman Sachs International.